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html模版东方证券:给予华铁应急买入评级,目标价位17.0元

2022-04-01东方证券股份有限公司黄骥,余斯杰,孙嘉赓对华铁应急进行研究并发布了研究报告《华铁应急2021年年报点评:盈利现金流亮眼,轻资产和信息化持续推进》,本报告对华铁应急给出买入评级,认为其目标价位为17.00元,当前股价为11.61元,预期上涨幅度为46.43%。

华铁应急(603300)

三大板块齐头并进,高机租赁板块尤为亮眼。21年实现收入/规模净利润26.1/4.98亿元,YoY+71%/54%。三大板块均取得了较快的增长,高机租赁/建筑支护设备租赁/地下维修服务实现10.9/12.4/2.6亿元,YoY+131%/46.9%/35.6%,实现净利润2.6/2.69/0.7亿元。高机租赁板块受益于行业高景气以及设备保有量增加,设备支护设备租赁板块在完成了铝合金模板业务整合后也加速增长。经营性现金流也继续改善,21年经营性现金流11亿元,同比增加5.7亿元,利润质量得到了验证。

高机租赁板块继续享受行业红利。21年,受益于较高平均设备出租率(85.67%)和较稳定的租金价格,高机租赁板块净利率提升至24%。截止21年底,高机平台设备管理规模超过4.7万台,YoY+125%,网点突破150个,YoY+150%。高机租赁行业经营呈二级分化局面,即头/尾部租赁商相对经营状况较好。头部租赁商经营优势来自规模效应/信息化建设/品牌效应/融资成本/商务条件等多方面,护城河已建立。高机的终端客户主要是小B端(分包),对品牌认可度预计将逐步增强。

轻资产模式加速推进,信息化建设进一步构筑护城河。21年公司在高机板块推进“转租”轻资产模式,即由资金方/设备闲置方负责出资购买设备,并以一定价格转租给公司,由公司进行二次出租,beplay官网网页版,21年创收破1亿元。目前出租设备近5000台。轻资产化一定程度减轻资本开支压力,公司依靠管理能力获得利润分成。22年,公司将促成轻资产落地。21年,高机平台实现采购流程线上化、设备全生命周期管理、业务全流程管理和财务管理等功能。22年,公司将推动数字化系统向智能化转变,并同步将高机数字化经验应用到其他业务板块,实现全板块数字化。

长期看,多部门协同,多品类扩张,将抵御周期性波动,实现长期稳健增长。公司的建筑支护设备/地下维修维护/高机业务覆盖建筑施工过程中的基础工程/主体结构/屋面装饰/后续维护等场景,各业务板块存在协同效应,具备项目周期全覆盖能力。我们认为数字化建设也将推动协同的实现。基于高机建立的营销网点,公司已引入少量洗盘车/打桩车/蜘蛛车/蜘蛛吊灯新型设备,在工程机械板块也有望实现协同。

预测22-24年EPS0.85/1.13/1.44元(原值22/23年0.85/1.17元),鉴于高机租赁行业高景气有望持续,作业行业龙头,具有较高品牌认可度,且22年具有较好增长预期,维持可比公司22年平均20倍PE,对应目标价为17元,维持“买入”评级。

风险提示:高机租金价格下滑超预期,采购不及预期风险,设备出租率低于预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为69.81%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.69亿,根据现价换算的预测PE为15.72。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为15.23。证券之星估值分析工具显示,华铁应急(603300)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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